価格の安定を目指すステーブルコイン

ビットコインなどの暗号資産は、市場の需給によって価格が大きく動くことがあります。こうした価格変動を抑え、米ドルや日本円など特定の資産に価値を連動させることを目指して設計されているのが「ステーブルコイン（Stablecoin）」です。

価格を一定水準に保つ方法は一つではなく、準備資産を持つもの、暗号資産を担保にするもの、市場メカニズムを利用するものなど複数の方式があります。ステーブルコインを理解するには、「価格が動かないコイン」と考えるより、どのような仕組みで安定を目指しているのかを見ることが重要です。

1．ステーブルコインを支える3つの仕組み

代表的なのが法定通貨などを裏付けとするタイプです。USDT（Tether）やUSDC（USD Coin）などが知られており、発行量に対応する現金や短期国債などの準備資産を保有することで、基準となる通貨との交換価値を支えます。USDCの場合、発行元のCircleは1USDCを1米ドルで償還できる仕組みを採用しています。

暗号資産担保型では、ETHなどの暗号資産をスマートコントラクトへ預けてステーブルコインを発行します。DAIが代表例で、担保そのものに価格変動があるため、発行額より多くの資産を預ける過剰担保などの仕組みが利用されます。

担保資産への依存を抑え、市場での発行量や関連トークンの仕組みによって価格安定を目指す方式もあります。アルゴリズム型と呼ばれる仕組みで、TerraUSD（UST）の崩壊は、その設計が機能しなくなった際のリスクを示す代表的な事例となりました。

2．「1ドル＝1コイン」に近づくのはなぜか

法定通貨などを裏付けとするステーブルコインでは、発行体による発行・償還の仕組みと市場参加者による裁定取引が価格安定を支えます。例えばUSDCでは、一定の条件を満たす利用者がCircleを通じて米ドルとUSDCを1対1で交換できます。

市場でUSDCが1ドルを上回れば、1ドルで取得したUSDCを市場で売る取引が成立しやすくなります。反対に1ドルを下回った場合は、市場から安く取得して1ドルで償還する余地が生まれます。この価格差を利用した取引が繰り返されることで、市場価格を1ドル付近へ戻す力が働きます。

ただし、ステーブルコインという名称でも市場価格が完全に固定されているわけではありません。流動性の低下や準備資産への不安、市場の混乱などによって、基準価格から一時的に離れる「デペッグ」が起きる可能性があります。

3．送金や暗号資産取引、DeFiで利用

ステーブルコインは暗号資産取引所で米ドルなどの代わりとなる取引単位として広く利用されています。価格変動の大きい暗号資産を売却した後、法定通貨へ戻さずステーブルコインへ交換する使い方もあります。

ブロックチェーン上でウォレット間送付ができるため、国境を越えた送金やオンライン決済で利用されるケースもあります。利用するネットワークやサービスによって条件は異なりますが、従来型の国際送金と比べて短時間・低コストで移転できるケースがあります。

DeFi（分散型金融）では、レンディングや流動性提供などにも使われています。価格変動を抑える設計とブロックチェーン上で移転できる性質を組み合わせることで、さまざまな金融サービスの決済・取引単位として利用されています。

4．日本ではステーブルコインを「電子決済手段」として制度化

日本では2023年6月、改正資金決済法の施行に伴い、法定通貨の価値と連動して額面での償還を約する一定のステーブルコインについて「電子決済手段」として扱う制度が始まりました。電子決済手段の売買や交換の媒介、管理などを業として行う事業者には登録制度が設けられています。

海外で流通するステーブルコインの仕組みをそのまま日本国内へ持ち込めるわけではなく、発行者や仲介事業者に関する国内ルールも関係します。価格を安定させる技術的な仕組みに加え、誰が発行し、どの資産で価値を裏付け、どの制度の下で取り扱われるのかも重要なポイントです。

5．日本円建てステーブルコイン「JPYC」も発行へ

日本国内でもステーブルコインの実用化に向けた動きが進んでいます。その一つがJPYC株式会社による日本円建てステーブルコイン「JPYC」です。同社は資金移動業者として登録され、2025年10月27日からJPYCを正式に発行する予定としています。

新しいJPYCは1JPYC＝1円で交換できる設計で、裏付け資産として日本円の預貯金や日本国債を保有します。Ethereum、Avalanche、Polygonの3つのブロックチェーンへの対応が予定されており、ウォレット間の送付や決済などへの活用が想定されています。

ドル建てのUSDCやUSDTが暗号資産市場で大きな役割を担ってきた一方、日本では法制度の整備とともに円建てステーブルコインの実用化も進み始めています。ステーブルコインを見る際は価格の安定性だけを見るのでは足りず、裏付け資産、償還方法、発行主体、利用するブロックチェーンまで確認することで、それぞれの違いが見えやすくなります。