StablecoinXがTLGYとの企業結合を完了

米国のステーブルコイン関連インフラ企業StablecoinX Inc.は6月25日、TLGY Acquisition Corp.との企業結合を完了し、6月26日からNasdaq Capital Marketで取引を開始すると発表しました。SEC提出資料によると、普通株は「USDE」、ワラントは「USDEW」のティッカーで取引されます。

StablecoinXは、Ethenaのデジタルドルエコシステムを支援する公開ステーブルコインインフラ企業として、インフラサービス、ミドルウェア、USDe関連の流通サービス、ENAトレジャリー戦略を掲げています。EthenaはUSDeなどのデジタルドル関連プロダクトを展開するプロトコルで、ENAはそのガバナンストークンです。

今回の上場は、Ethena関連インフラを担う企業が公開市場に登場する点で注目されます。ステーブルコイン関連事業が取引所や暗号資産市場の外側で、株式市場からも評価される構造を持つことになります。

ENA保有とインフラ事業を組み合わせた戦略

企業結合の完了時点で、StablecoinXは約30.29億枚のENAトークンを保有しています。発表では、企業結合完了の2日前までの30日間VWAPである0.0909ドルを基準に、保有ENAの評価額を約2億7500万ドルとしています。また、同社の公開取引されるClass A普通株は約2400万株とされています。

同社は、ENA保有をEthena向けインフラ事業と組み合わせた戦略の一部として説明しています。公開企業としてENAを保有するため、保有資産の評価額や同社の市場評価は、ENA価格や暗号資産市場の変動による影響を受ける可能性があります。

この構造では、StablecoinXの成長性はEthenaエコシステムの利用拡大と結びつきます。一方で、ENA価格の変動やUSDe関連サービスの普及状況が、同社の事業評価を左右する要素にもなります。

DVNは稼働済み、未稼働サービスの実行力が確認点

事業面では、StablecoinXはDecentralized Verifier Node（DVN）を稼働済みのインフラサービスとして挙げています。DVNは、Ethenaが展開するブロックチェーンネットワーク間で、クロスチェーンメッセージを検証する役割を担います。

一方、ミドルウェア「Stablecoin Harness」と、機関投資家や資産運用会社向けの流通サービスは、発表時点で未稼働です。Stablecoin Harnessは、決済ルーティング、クロスチェーンブリッジ、流動性集約、トレジャリー管理などを単一APIで提供する構想です。

StablecoinXの開示資料では、ENA価格の変動、ステーブルコインを巡る規制環境、未稼働サービスの開発・提供に関する不確実性もリスク要因として挙げられています。上場後は、稼働済みのDVN運営に加え、Stablecoin Harnessや流通サービスをどの時期に実用化できるかが確認点になります。

公式発表：SEC提出資料